O ouro está em uma bolha?

 

Se você preferir não ler esta missiva, a resposta curta é não. Não há bolha. Para aqueles que estão intrigados quanto ao meu chamado, existem sete razões pelas quais o ouro não está em uma bolha: ouro como dinheiro, dívida em relação ao ouro, ascensão do ouro em relação à década de 1980, baixa alocação de portfólio de ouro e ouro e banco central posse de ouro.

Ouro como dinheiro

Desde os tempos bíblicos, o ouro era o principal meio de troca de bens e serviços. Comerciantes, artesãos e padeiros trocariam de bom grado suas mercadorias pelo metal brilhante. Essa é a definição de dinheiro. O ouro era dinheiro. Mesmo nos Estados Unidos, nossos dólares poderiam ser trocados pelo metal até que o presidente Nixon retirasse os EUA do padrão-ouro em 1971. Embora o dólar não seja mais garantido pelo ouro, seu preço tem sido fortemente correlacionado ao dólar americano.

Desde 2002, a quantidade de dinheiro no Fed e na economia explodiu, assim como o preço do ouro. À medida que mais dinheiro circula na economia, os dólares que você possui perdem valor, mas o preço do ouro acompanha o aumento da oferta em dólares. Você mantém seu poder de compra com ouro. Por exemplo, em 1940, custou aproximadamente US $ 1.000 para um carro de nível intermediário. Naquela época, o preço do ouro era de US $ 35 por onça, então custou cerca de 28 onças de ouro para comprar um carro. Hoje, um carro intermediário custa cerca de US $ 40.000, o que equivale a cerca de 28 onças, considerando que o ouro custa US $ 1.600 por onça.

Em um gráfico, pode-se ver seu preço acompanhando quase perfeitamente a base monetária global. Em 1984, a base monetária global estava em torno de US $ 1 trilhão. Cresceu de forma consistente até chegar a US $ 2 trilhões em 2002. De 2002 até o início de 2011, a base monetária mundial aumentou de US $ 2 trilhões para pouco menos de US $ 12 trilhões. De 1984 a 2002, o ouro oscilou entre US $ 200 por onça e US $ 350 por onça. Quando a base monetária aumentou seis vezes na década seguinte, o preço foi o mesmo.

Aumento da dívida em relação ao ouro

A segunda razão pela qual o metal amarelo está atualmente isolado de uma queda vertiginosa é a nossa dívida nacional em comparação com seu preço. Este é realmente um desvio da primeira razão porque o Federal Reserve será forçado a imprimir dinheiro para cobrir nossa crescente dívida nacional, mas o endividamento excessivo reduz o valor do dólar, o que significa que o preço deve subir. Com déficits de US $ 1 trilhão estimados para os próximos anos, o ouro deve evitar um grande declínio.

Dos anos 80 até 2006, nossa dívida total do governo com o Produto Interno Bruto (PIB) variou entre 40% e 60%. Hoje, estamos passando 100% da dívida do governo para o PIB. O preço deste metal precioso correlacionou-se fortemente com este aumento.

Ascensão do ouro neste período em relação à bolha de ouro dos anos 80

Embora a valorização dos preços ao longo da última década tenha sido impressionante, ela é pequena em comparação com a bolha de ouro dos anos 70 e 80. No seu auge em 1980, o preço subiu 2.400%. O aumento atual em seu preço, embora impressionante, é inferior a 600%.

Para alcançar o ganho percentual total da bolha dos anos 1970 e 1980, o ouro teria que valorizar outros 249% de seus níveis de preços atuais, de acordo com Frank Holmes, especialista da US Global Investors.

Apesar de seu desempenho recente, o ouro ainda está bem abaixo do pico da década de 1980, em uma base ajustada pela inflação. Para alcançar o pico da década de 1980 com base na inflação, o metal amarelo teria que atingir US $ 2.543 a onça. Isso significa que o ouro pode experimentar outra subida de 30% em relação aos níveis atuais de preço.

Isso pressupõe que usemos a medida atual para a inflação e não o cálculo da inflação usado antes de 1980. Com base nas métricas antigas (calculadas pelo fundador da Shadowstats.com, John Williams), o ouro teria que alcançar US $ 15.234 para igualar a alta baseada na inflação dos anos 80. para um retorno de 755% dos níveis atuais.

Esse cálculo é provavelmente extremo, mas não é difícil argumentar que o preço real pode ficar entre US $ 2.500 e US $ 15.000. Claro, a questão é onde. Isso mostra que o ouro poderia continuar ao fatorar a inflação ao seu retorno histórico.

Baixa alocação de portfólio para estoque de mineradores de ouro e ouro

Em todas as bolhas de ativos, a especulação atinge níveis tão extremos que todos estão comprando. John D. Rockefeller sempre contou à história que sabia que era hora de vender ações em 1929, quando seu engraxate o alertou sobre um estoque. A mesma história provavelmente poderia ter sido contada na bolha tecnológica do final dos anos 90. Durante a bolha imobiliária, as pessoas que nunca sonharam em ser um proprietário adquiriram quatro ou cinco propriedades alugadas. A linha de fundo é apenas bolhas quando todos mergulham de cabeça em uma classe de ativos.

Até o momento, a posse de ouro ainda é amplamente ignorada. Um estudo conduzido pela Knight Frank descobriu que indivíduos de alta renda ainda favoreciam imóveis e ações a ouro (71% favoreciam as classes de ativos anteriores, enquanto 38% gostavam das últimas). Entre os ricos, apenas 5% ocupam atualmente uma posição no metal amarelo. Os fundos de pensão, os maiores investidores do mundo, ainda detêm apenas uma fatia de seus ativos em ouro e ações de mineração. Com apenas 1,5% dos ativos em ouro ou prata, os fundos de pensão sentirão pressão para serem alocados a metais preciosos à medida que o preço aumenta.

Como porcentagem do total de ativos globais, os estoques de ouro e mineração representam menos de 1% do total de ativos globais. Isso se compara a uma média de 26% da década de 1920 até o início da década de 1980.

Até vermos as ações de mineração de ouro e ouro no portfólio de todos, e provavelmente uma alocação pesada, não estamos experimentando uma bolha.

Compras do Banco Central de ouro

A última razão pela qual o ouro não atingiu proporções de bolha é lidar com as compras do banco central. De 1999 a 2009, os bancos centrais estavam vendendo ouro em seus cofres, resultando na maior fonte de fornecimento de ouro durante esse período. Hoje é uma história diferente. Os bancos centrais são compradores líquidos. Muitos dos bancos centrais em mercados emergentes estão comprando o metal precioso para proteger contra a queda do valor das moedas fiduciárias. Esses bancos centrais estrangeiros temem que o dólar, o euro, o iene japonês e a libra esterlina continuem a perder valor. Como esses países emergentes geralmente têm grandes superávits comerciais com nações desenvolvidas, esses países precisam investir seu excedente de caixa. Em vez de colocar mais dinheiro em moedas fiduciárias, os bancos centrais estão comprando o metal amarelo.

O que causaria o declínio do ouro?

Esta questão pode ser respondida olhando para o que causou a implosão da bolha de ouro dos anos 70. Mais uma vez, o ouro é visto como dinheiro. Como mais e mais dinheiro é bombeado para a economia, quanto maior o preço do metal precioso. Em 1979, o presidente Carter nomeou Paul Volker como o presidente do Federal Reserve. Volker prometeu uma cura para a inflação impressionante infligindo a economia dos anos 70. Ele entregou. Ele fez isso levantando a taxa de fundos federais (FFR). O FFR é a taxa de juros que os bancos cobram quando emprestam uns aos outros. À medida que esta taxa aumenta, os bancos acham mais difícil ou mais caro tomar emprestado de outros bancos. Essencialmente, isso tira dinheiro da economia. O preço do ouro começou a cair precipitadamente quando a taxa dos fundos do Fed subiu acima de 9%.

Assim, à medida que a taxa dos fundos do Fed aumentava drasticamente, os bancos desaceleraram seus empréstimos uns dos outros, o que significou que o dinheiro não estava entrando na economia tão rapidamente. Na verdade, a oferta de dinheiro começou a diminuir. Quando a oferta monetária encolhe, o preço do ouro geralmente diminui porque o valor do dólar se fortalece. Se o Federal Reserve começar a aumentar sua taxa de fundos federais, então o preço do ouro pode enfrentar ventos contrários. No entanto, o Fed já declarou publicamente que manterá sua taxa básica de juros em 0% até 2014. Isso é um bom augúrio para o ouro.

Em última análise, o ouro não é uma bolha como ações de tecnologia, imóveis ou o mercado de ouro dos anos 70. Considerando a baixa alocação de ouro pelos grandes investidores e a propensão do governo para a impressão de dívida e dinheiro, o ouro provavelmente tem espaço para ser executado nos próximos anos. Isso não quer dizer que o preço não flutue com alguns declínios. Se entrarmos em um evento deflacionário como uma recessão, o ouro poderá recuar 20% ou até 30%. No entanto, a tendência geral provavelmente será de alta, já que o governo e o Federal Reserve enfraquecem o dólar.

 

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